中金公司3月19日发布对中国铁塔的研报，摘要如下：
中国铁塔业绩符合我们预期
公司公布年业绩：收入同比增长6.4%至亿元，EBITDA为亿元，可比口径EBITDA增长5.9%至亿元。归母净利润提升97.1%至52亿元，与我们预期一致。公司宣布提高派息率5个百分点至60%。
发展趋势
5G网络建设夯实强劲增长。年公司新建6.9万个5G站址，新增22.6万个运营商租户，新租户共享站址比例为80%，同比提高5.9个百分点，实现收入稳健增长。公司逐步聚焦轻资产模式，17%的新增宏站和84%的新增微站以社会资源塔形式建设，能够帮助公司减轻5G资本开支压力，改善现金流水平。同时，公司积极推动跨行业和能源业务发展，利用旗下庞大的站址资源、电池储备优势布局物联网和智慧能源领域，年公司跨行业和能源业务实现70%的高速成长。我们预计公司将继续深化轻资产运作模式，创新社会塔利用形式，提高资产利用效率。
5G建设预计提速扩张。
我们预计年运营商将加速5G网络建设，以在全国个城市全面商用5G。我们预计4季度前，三大运营商将共建成超过55万5G基站，全年建设量将达到70万，中国铁塔将受益于下游强劲的网络建设需求实现收入放量增长。目前公司绝大部分新建的5G基站利用存量站址资源，约一半基站以加挂5G设备方式，收取30%租金；30%5G基站以新增5G系统的方式，收取10%租金；其余新建5G基站仍未收费。我们认为公司通过利用存量站址，将节省5G资本开支压力，我们预计年公司资本开支低于亿元，随着现金流持续改善，派息能力不断增强，因此我们认为公司派息率将进一步提升。
（详见正文）
盈利预测与估值
维持年和年盈利预测不变。当前股价对应年5.2倍EV/EBITDA。维持跑赢行业评级和2.50港元目标价，对应7.2倍年EV/EBITDA，较当前股价有48.8%的上行空间。
风险
5G建设量低于预期；新业务不确定性。来源:同花顺金融研究中心