机构:财通证券
评级:增持
目标价:2.5元
业绩符合预期,维持“增持”评级。公司发布年度业绩公告,全年实现营收.2亿元,同比增长4.6%;EBITDA为.7亿元,同比增长3.5%,净利润26.5亿元,同比增长36.4%。,整体情况符合预期。我们继续看好公司受益无线网络建设和共建共享的推进,维持预测-年净利润分别为34.9亿元、46.7亿元,85.3亿元,维持“增持”评级,目标价2.5元。
新基建价值彰显,共享率提升拉高利润。公司站均租户数从年的1.44提升到1.55,每站址平均年收入由3.58万提升到3.76万。受益于共享率提升,公司盈利能力不断增强,净利润同比增长36.4%,EBITDA率为58.2%,保持较高水平。同时公司不断扩展共建共享外延,打造新的利润增长能力,跨行业业务收入12.22亿元,同比增长超过6倍,目前已在专网服务、安全监控、环境监测、动环监控等多个应用领域形成突破。
运营商重耕4G基站,“五优”资产估值提升。公司资本开支大幅下降,仅为亿元,聚焦三大运营商网络建设需求,满足4G深度覆盖以及在5G试点试验等项目的需要。5G前期资本投资一定幅度的降低,表明了公司管理效率的提升和资源利用效率的提高,也证明了商业模式的优质。我们认为,公司拥有“优质资产”、“优势地位”、“优质客户”、“优可预期性”、“优秀商业模式”这五大亮点,随着5G站址数的增加、站址共享率的提升,公司的收入和盈利能力有望同步抬升,具备长期成长性。同时,作为重资产企业,国际上通常采用EV/EBITDA估值,公司EBITDA同比增长3.5%,有利于估值改善。
高比例派息公布,彰显管理层信心。公司董事会建议派发股息每百股0.元,全年可分配利润派息率达到55%,展现出公司现金流能力较佳的一面,彰显管理层对未来经营的信心。
股票激励计划提出,激活长期动力。公司同时发布了限制性股票激励计划,对公司核心人员进行激励,以达到建立健全长效激励约束机制,充分激发人才潜能与活力的目的。
投资建议:中国铁塔;流量与大数据:东方国信,天源迪科,梦网集团
风险提示:5G高资本开支压力;铁塔跨行业应用不及预期。