股价回调,难掩中国铁塔00788投资

来源:智通财经APP

含着“金汤匙”出世,三大国内运营商保驾护航的中国铁塔,已经成为了5G新基建赛道当仁不让的首选。近日,中国铁塔的一季度运营数据的出炉亦颇令人瞩目。

然而,作为5G技术升级确定性较强的受益者,自年开年以来,中国铁塔的股价却受外围影响,出现回调。

Q1净利同比增长13.1%

智通财经APP了解到,年初至今,中国铁塔75个交易日内累跌0.58%,相较于其他今日爆发性上涨的5G概念股,显得有些平淡。而年内,公司股价由开年时的1.7港元,上涨至3月初的年内高点2.03港元,又在外围市场的剧烈波动中,再度回到了1.7港元上下波动。

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而从一季度的运营数据来看,公共卫生事件依然不可避免的对公司产生了影响。

公告显示,年第一季度,中国铁塔营业收入为.90亿元(人民币,单位下同),同比增长4.2%;归属于公司所有者利润为14.52亿元,同比增长13.1%,在如今尚处爆发期的5G产业链上,不管是营收还是纯利的增速都不大够看。

从一季度数据来看,受中国铁塔的塔内站址由年末的.4万个增长至今年一季度的.6万个,增幅并不是特别明显,塔类租户微增,而塔类站均租户数据与上年末相比基本持平。

与上年如火如荼的开工势头相比,今年的电信业网络建设延缓,截至1季度末公司的塔类站址环比增长0.6%至.6万,总租户环比增长1.1%至万户,公司的塔类业务收入仅按年小幅增长1.5%。

倘若拆解公司收入结构来看,除却塔类业务收入增速不佳,室内分布式天线系统业务收入为8.19亿元,同比增长39.0%;跨行业站址应用与信息及能源经营业务收入为6.82亿元,同比增长62.0%,新业务低基数效应下同比增速较为可观,但环比来看收入依然下降6%,或因其为新业务,需要线下销售拓展属性导致增量拓展明显受限、同时跨行业租户合约期限偏短影响存量收入。

不过,即便是受到公共卫生事件的影响,一季度数据一时的“停滞”,依然不改中国铁塔成为5G基建产业链上的成长价值。

看回到年,中国铁塔实现营业收入.28亿元,同比增长6.4%;实现盈利52.22亿元。中国铁塔全年实现经营活动现金流量净额.35亿元,资本开支为.23亿元,自由现金流达到.12亿元。截至年年底,中国铁塔总资产为.67亿元。种种数据显示,这家年才设立的公司,如今已经成为港股5G产业链上最浓墨重彩的一笔。

铁塔站址,主要用来放置通信天线以及基站等设施,其核心驱动因素是通信天线和基站的增长,而通信基站数量的增速,受移动数据流量的增长影响。在如今移动网络已经成为居民生活必备的当下,中国铁塔的业绩也由此得以保障。

从收入结构来看,其收入主要来自基站塔类业务,在年总收入的占比高达92.56%。而为避免对三大运营商的依赖,相较于前几年来说,年中国铁塔收入结构亦正在逐渐优化,塔类业务收入.1亿元,同比增长4.1%;室分业务收入26.6亿元,同比增长46.1%,在增量收入中贡献率达18.2%;跨行业业务和能源经营业务收入合计20.8亿元,同比增长70.2%,在增量收入中贡献率达18.6%;非塔类业务合计占收比为6.6%,同口径提升2.1%。

值得注意的是,由目前市场对于5G的定价来看,公司的传统塔类业务依然还是会在一定程度上价格承压。5G的定价下滑,对于传统塔类业务来说也意味着塔类租金的下滑,而传统塔类业务在总收入中占比较重,因此公司将以塔类租户数快速增加来对冲价格下滑影响,随着5G商用进程的快速推进,共站址方案下塔类单站用户数预计将会持续提升,规模效应提升明显。

不过,在另一方面,收入结构的持续改善也意味着公司发掘新的利润增长点。由于5G频率穿透力差,室分业务5G时代需求将会大于4G时代,公司室分业务持续高增长,在一季报中依然有所体现。以智慧灯杆为代表的跨行业业务进入实际落地阶段,千亿市场空间有待开拓。

5G新基建确定性受益

年开始,各大上市公司对5G投入的“厉兵秣马”有目共睹,而自公共卫生事件以来,由新基建带动新投资和新发展逐渐被市场所认可。

根据三大运营商的年报,运营商年资本开支总额接近亿元,基本完成此前资本开支目标(此前预算亿元)。年,三大运营商资本开支预算合计达到亿元,同比增长11.65%。

另据信通院预计,年拉动GDP增长的关键动力是电信运营商的5G网络投资和各类用户的终端购置支出,产生GDP约亿元,占当年5G对GDP总贡献的80%。随着5G的广泛普及和应用,相关服务的经济带动效应以及对新基建的投入将超越5G相关制造环节。

(图源:信通院)

另外,近日工信部发布消息称,将加快推进5G网络建设进度,预计年底全国5G基站数超过60万个,实现地级市室外连续覆盖、县城及乡镇有重点覆盖、重点场景室内覆盖。截至2月底,全国建设开通5G基站达16.4万个。

事实上,自年以来,国家已多次部署推进新基建,尤其在公共卫生事件爆发后,国家是在20天内四次密集强调。继2月21日点明加快5G之后,3月4日再次明确指示加快新基建进度,并首次提出加快数据中心建设;3月6日加快5G发展专题会,国家研究部署加快5G网络等新型基础设施建设、服务公共卫生事件防控和经济社会发展工作。从政策导向上看,国家对5G新基建的支持已经十分明确。

由此来看,5G基建产业链上,基站建设依旧大有可为。而身处产业链中,三大运营商均有入股,早前就已入局的中国铁塔先发、规模优势均较为明显,短期受负面因素干扰,依然不改其确定的长期成长逻辑。




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